企业护城河
企业或多或少都有自己的竞争优势，但并不是所有的竞争优势都称得上护城河。
企业的护城河有两种：
- 行政特许经营或者区域垄断
- 持续的难以复制的竞争优势
行政特许经营
某些经营项目，只有相关部门批准的企业才能经营，这样的项目叫”公用事业项目”，如天然气运营、垃圾焚烧发电、自来水处理及供应、有线电视运营、高速公路、地铁运营等。
这些行业价格通常受到管制，因为与民生相关，政府必须保障绝大多数人都消费得起，使得它们的利润水平控制在合理范围之内。但同时也由于这些行业缺乏竞争，限制了资本进出，公用型公司天生就有护城河。
持续的难以复制的竞争优势
所有的竞争优势，最终结果都体现在”更低获取成本”、”更高品质享受”、”差异化体验”之上，企业必须占领至少一个角。若最终所谓的优势并没有体现在一个角上，这个”优势”并不能称为持续的难以复制的优势（即没有护城河）。而竞争优势的强弱程度，主要体现在可持续性，以及竞争对手仿效的容易程度上。
例如：
一些多元化公司宣称具有交叉销售的优势，所谓交叉销售最终无疑是体验在”更低获取成本”（更有效率的营销）上，因为交叉销售并没有改变产品的品质与差异化属性。此时需要将公司的报表中的销售成本拉出来，和同行进行横向比较。如果$\frac{销售成本}{营业收入}$并没有更低，那么这个公司所谓的交叉销售并不是真正的优势，不具备持续的难以复制的优势（没有护城河）。
又例如：
高科技公司研发了一项新的电子芯片，更快、更强、更便宜。但若不久后竞争对手又研发出更新更好的芯片。则公司的竞争优势不复存在，所以高科技公司必须不断进行新品研发，才能保持领先。若企业某一项优势很容易被竞争对手模仿超越，那么企业不具备持续的难以复制的优势（没有护城河）。
常见的竞争优势（可持续性由高到低排序）
- 绝密配方，绝密配方的最大好处就是无法被对手复制，主要体现在”差异化体验”上，有时也是”高品质享受”，上市公司的林润情况代表了这项绝密配方的盈利能力。如可口可乐、云南白药、片仔癀、同仁堂等
- 专利权，在法律保障其专利权有效期间，任何企业使用其专利技术，都必须经过其同意。而专利有效期过后，任何企业都可以免费使用专利。
- 品牌，体现在”更低销售成本”，增加销售量和产品溢价能力。而且对手无法复制品牌。
- 自然资源，主要包括自然景观、资源、矿产、海洋、森林等
- 规模，若规模达到一定程度后，就具备影响整个行业的话语权。对手若要撼动它需要一个竞争过程，这就是优势地位。但如果行业变化越快，产品边际成本越低的行业里，优势地位越容易消失。
- 转换成本，当客户转而使用其他企业的产品或服务时，需要付出的额外成本，是企业的负成本。如更换电讯运营商。
- 领先的技术水平或生产工艺，主要体现在”更高品质享受”或”更低获取成本”上，但工艺和技术一般比较容易模仿和超越。
- 卓有成效的管理，在竞争激烈、产品品质差异程度大的行业、产品的导入期、成熟期，管理层犹为重要。
护城河误区（注意事项）
护城河是企业的加分项，属于竞争优势的一种，属于比较稳定的竞争优势。但护城河不是竞争优势的全部，更不是投资的全部，几种可能的原因有：
- 行业竞争不激烈，没有护城河也能保持优势
- 全行业具备护城河，大家盈利差异不大，企业难以脱颖而出
- 市场容量缩小，护城河也无能为力，如周期行业，夕阳行业
- 护城河与成长性之间不构成充分必要条件，即有护城河的企业不一定有成长性，有成长性的企业不一定有护城河。如中国移动即使拥有转换成本的护城河，但也不得不面对人均月消费降低，触及人口上限的尴尬局面。
- 护城河在替代品面前毫无意义（特别是飞速发展的行业），随着科技、工艺、技术发展，若出现更高级更先进的替代品，护城河的作用就显得很小。这就像冷兵器时代护城河修建得非常稳固，突然来了一帮拥有飞机、大炮的敌人，护城河就显得毫无意义。如智能手机取代塞班系统
