再融资

引言

在股票市场，免不了会有再融资和分红两种行为。如果用熬汤来比喻，那么再融资相当于加水和加料，现金分红相当于舀汤。在行情好的时候，再融资是一剂利好，各种新投入项目的光明前景，各种有利于公司发展的消息迎面而来。而在行情低迷的时候，再融资（特别是大额融资）又变成一剂利空，背上”圈钱”的恶名。而在A股市场，除了极端大熊市，一般再融资价格都大于原每股净资产。

再融资的分类

问题：不定向增发是否等于配股？？

送、转、派、配、定向的区别
送股：公司将”可分配利润”转化成股本送给全体股东，不用花钱
转赠股：公司将”资本公积金”转化成股本送给全体股东，不用花钱
派现金：公司将”可分配利润”送给全体股东
配股：全体股东可按公司约定的价格按比例进行配股，是要花钱的
定向增发：公司向特定的对象（一般不超过10位）法人或机构投资者增发股票，要花钱的

再融资对原股东的权益的影响

以2016年1月12日的国投电力为例分析（资料来源于雪球App）
股价：7.13元
股本：67.86亿
每股净资产：3.7836
每股收益：0.67
市净率：$\frac{8.8}{3.7836}=2.3258$

根据
$$
\begin{aligned}
\mathrm{股东权益（总净资产）} &= 每股净资产 \times 股本 \
&= \frac{每股净资产}{股价} \times \frac{股价 \times 股本}{1} \
&= \frac{股价 \times 股本}{市净率}
\end{aligned}
$$
可得
股东权益(总净资产)：256.755（亿元）

现准备再融资，以7.95元价钱，发行11.32亿股，合计90亿元进行定向增发

---

则再融资后：
股本：$67.86 + 11.32 = 79.18$（亿）
股东权益：$256.755 + 90 = 346.755$（亿元）
每股净资产：$\frac{346.755}{79.18} = 4.379$（元）

$$
\begin{cases}
346.75 \times ROE = 净利润 \
\frac{净利润}{79.18} \geq 0.67
\end{cases}
$$

可得出$ROE \geq 15.299%$
即再融资后，公司ROE能达到大于等于15.299%的话，对原股东有利。

---

而原企业的ROE为：
$$
\frac{每股收益}{每股净资产} = \frac{0.67}{3.7836} = 17.708%
$$
若再融资后，企业ROE稳定不变，则：
$$
\begin{cases}
346.75 \times 17.708% = 净利润 \
净利润 \div 79.18（股本）= 每股收益 \
\frac{每股收益 - 0.67}{0.67} = 原股东收益增幅
\end{cases}
$$
可得，原股东收益增幅为15.74%